本文来自三位民营银行从业者的深度思考,分析了熵增和不确定性之下民营银行的上市路径。

虎扑9月10日讯 根据The Athletic记者Shams Charania的报道,联盟消息人士透露,在NBA复赛前,雷霆为比利-多诺万提供了两年保障的续约合同,但多诺万拒绝了这份合同。

虎扑9月10日讯 今日据The Athletic记者Shams Charania报道,消息源透露,雄鹿计划在休赛期开始时尽快为前锋扬尼斯-阿德托昆博提供一份为期5年的超级顶薪合同。

虎扑9月10日讯 快船今天以96-85击败掘金,系列赛大比分3-1领先。

虎扑9月10日讯 根据雅虎体育记者Chris Haynes的报道,消息人士透露,火箭球员丹纽尔-豪斯涉嫌让一位女性新冠病毒检测人员进入他的酒店房间,联盟正在调查此事,因此,豪斯能否出战火箭与湖人西部半决赛剩余比赛还存在未知数。

虎扑9月10日讯 根据The Athletic记者James L. Edwards III的报道,多位消息人士透露,在本赛季赛季中期交易截止日前,凯尔特人和火箭都非常有兴趣从活塞交易得到克里斯蒂安-伍德。

虎扑9月10日讯 北京时间9月11日,火箭对阵湖人,这是双方系列赛第四场,目前火箭大比分1-2落后于湖人。

来源:轻金融 

作者:吴元钊 高非 黄璐

当事物状况最佳时,最不易被外界改变或影响。例如强壮的身体不易受饮食或劳累影响而发生改变;健康的植物也不易受阳光、风、雨等影响而发生改变。

——《理想国》

以上是柏拉图在《理想国》中,对城邦公民的一种期许,由此引出“人的心灵不也是一样的吗?最勇敢、最智慧的心灵是最不容易受到外界的干扰和影响而改变的”。有这样的理性公民作为底层资产,城邦才不会被轻易煽动,才能避免在人性贪婪和欲望黑洞中迷失方向,最终走向动乱和无序。英雄所见略同,这一点与2200年后克劳修斯的熵增理论异曲同工---“在一个孤立系统中,如果没有外力作用,其总混乱度(即熵)会不断增大”。人事如此,国家如斯,组织亦如是,整个生命周期都是在与“熵增”作斗争,通过夯实自身确定性的“公约数”,来不断应对外部环境变化,比如方向感、核心竞争力、内部生态体系活力等等,周而复始、唯变不变。

民营银行的诞生恰逢“大争之世”,或者说民营银行本身就是金融供给侧结构性改革链条上的一个环节,历史之轮浩浩荡荡,没有谁可以跳出六界。面对国际形势百年未有之变局,遭遇国内经济尚未有预期的“探底之旅”,叠加信息技术加速迭代下银行业商业逻辑的斗转星移,外部环境的不确定性可谓日新月异。如何在变化之中不断打破“稳态平衡”,持续推进体系的“动态平衡”,以有限的生产要素,构建更加强劲的生产函数,是值得每一名民营银行人深思的问题。从这个角度出发,及早启动上市工作,实现非公众公司向公众公司的角色转换,不仅仅是一剂解决资本充足问题的良药,更像是一份提升体脂率的营养套餐,通过构建更加开放的系统、引入持续的外力作用,倒逼自身内控熵增、外抗变化。

一、内部系统熵增和外部环境剧变相互交织,共同构成制约民营银行发展的瓶颈

 民营银行成立至今不过三五年时间,在普惠金融大潮和金融科技红利加持下,扩张势头依然强劲,上半年资产增速普遍在50%以上,净利润几乎与去年全年相当。在高速发展之下谈论问题和危机,似乎有些杞人忧天,但“人无远虑必有近忧”,民营银行目前所展现出的规模和速度,虽然离不开自身努力,但是否还乘了谁的东风(资产端的消费金融风口),抑或享受了什么红利(负债端的流动性宽裕和资金利率下行),也是不容忽视的重要因素。无论如何,举轻若重都是我们看待问题应有的态度,毕竟压倒骆驼的最后一根稻草,总是在不经意间以“非线性”方式到来。

(一)资本补充之殇—风险与回报二者的艰难求解

就民营银行而言,资本补充问题很大程度并不在于资本的稀缺,而在于风险和回报的难以均衡,更确切说就是风险的不确定性远远大过回报预期;理论上讲,只要有足够的回报,就能唤起资本的洪荒之力,这一点马克思在《资本论》中有过经典论述。民营银行面临的现实却是,一方面在资产收益率难以提升的情况下,不得不做大资产规模,尽力以量补价,同时快速消耗存量资本,并按照风险资产规模计提大量损失拨备,承受预期损失对利润的吞噬;另一方面,疫情冲击和贸易摩擦叠加社会杠杆高企,信用风险显著增加,资本作为抵御非预期损失的最后一道防线,很难保持以往的安全距离。这就使资本陷入了两难境地,不增加投资,则很快到达业务“天花板”सरल इलेक्ट्रॉनिक खेल,规模效应无从谈起;增加投资सरल इलेक्ट्रॉनिक खेल,则经济资本被风险成本不断吞噬सरल इलेक्ट्रॉनिक खेल,预期回报与机会成本和时间成本似乎不成比例。再加上非上市银行股份流动性之弱सरल इलेक्ट्रॉनिक खेल,股东除了通过有限的产融结合或股权质押सरल इलेक्ट्रॉनिक खेल,获取一定现金流外,只能看着资产负债表上的损益调整“画饼充饥”;这种情况下再奢求股东增资,可行性十分有限。只要解决不了中小股东的意愿问题,大股东30%持股比例限制,将成为一条不可逾越的鸿沟。

(二)人才激励之阻—成本刚性与效用递减的魔咒

民营银行有两个看似矛盾的现象,一边是人均薪酬超过银行业平均薪酬50%以上,另一边是却是高达20%左右的人员流失率,剔除考核因素外,主动离职人员不在少数;这组数据看起来很不协调,但背后的原因似在情理之中。一方面,民营银行的较高薪酬,很大程度上既有对自身品牌价值短板的让渡,也有对员工所付出机会成本和承担未来风险的补偿,可以理解为某种意义上的“递延所得税负债”,扣除这些隐性因素,真正计入员工当期“利润表”的净利润有多少,还需要详细计算。另一方面,基于市场化的人才定价机制,本质上是按岗位定薪、凭业绩取酬,这对HR的人才识别能力有很高要求,操作中便逐渐异化为以历史薪酬为参照加点定薪,这与信贷人员以抵押物评估代替风险定价如出一辙;于是民营银行的薪酬分配,在传统银行级差之外,又体现出了较大的同级差;营销人员尚可在后期通过个人业绩,弥补这种差距,但中后台人员特别是人数众多的科技人员,很难补齐招聘时主观因素造成的非理性同级差。不管何种原因,导致的结果是一致的,那就是随着时间推移,薪酬“强刺激”的边际效用逐渐递减,从小鹿乱撞到波澜不惊的心路历程,也许能够解释相当一部分从业人员,由民营银行到传统银行的反流轨迹。

(三)公司治理之绊—神似与形似之间的道阻且长

公司治理的根本作用,是在一个尽可能长的周期内,平衡大小股东、职业经理人、社会公众、员工等各方面利益,以达到持续健康发展之目的,其核心环节在于股东和职业经理人,不管是基于资合性质的投票权,还是基于授权的代理权,一旦缺乏成熟的公司治理体系制约,后果都同样可怕,前者如明天系控制下的包商,后者如昨日之恒丰。成熟的公司治理体系,从外在形式看无外乎“三会一层”和党组织的架构设置,从本质上讲则是权力的分配和运行机制,完善组织架构是一件比较容易的事情,难的是如何清晰界定职责权限,并做好对权力运行的持续监督。站在大股东角度,收得太紧难以发挥职业经理人专业价值,放得太松则有失控之虞,其中度的掌握十分微妙,考验的不仅是管理能力,更有对银行业监管法规的理解和把握,如何在依法合规前提下,通过合适渠道有效控制银行运行,既是技术也是艺术;站在职业经理人角度,建立科学有效的监督机制才是长治久安之策,毕竟权力要由人来行使,而人之主观性正是最大的不确定性风险,民营银行缺少了一把高悬在权力之上的“达摩克利斯之剑”,也就是公众监督,只有在阳光之下,灰尘才无处遁藏。只要这两点还存在瑕疵,再完美的公司治理架构都不过是形似。

(四)经营模式之踵—大鱼大与小鱼快的时代悖论

在金融科技加持下,银行触达客户的渠道和手段不断优化,中小银行以往赖以生存的“以快制大”模式越来越难以为继,在大象起舞的时代,“大鱼大与小鱼快”已成悖论。在这种竞争环境中,民营银行的同质化经营模式,仿佛“阿克琉斯之踵”,眼前的快速发展,难掩潜在危机和软肋。从资产端看,国有银行在政治任务重压之下,几乎是在不计成本投放小微企业贷款;股份制银行和城商行借助金融科技发展,加速抢滩消费金融市场;农村金融机构则立足网点和人员优势, पहला हाथ में फुटबॉल खेल推行整村授信,抢占农户个人信贷。民营银行生存空间不断压缩,只能继续向下延伸触角,探寻更为隐秘的长尾客群,但与之相匹配的科技支撑和风险定价能力,还远未形成相对于传统银行的降维打击能力。从负债端看,受品牌效应、远程开户限制、交易银行体系建设等因素制约,客户黏性普遍较差,活跃客户占比不足15%,且多为利率敏感型,不仅造成资金成本居高不下,也对流动性管理形成了潜在风险。加之盈利结构单一,很大程度依靠利息收入,随着风险资产收益水平持续下行,必将对利润实现产生较大影响。

(五)内控管理之患—业务扩张与能力积累的脱节

银行业经营管理,本质上是对外的业务扩张与对内的管理提升,业务可以借助外力实现短期内的“原始积累”,管理能力培养却非一朝一夕之事;民营银行可以高薪吸引人才,但单兵作战能力和协同会战水平又是两个概念。民营银行初期业务快速突进,能力“补给线”不断拉长,二者之间脱节下的风险,好比“薛定谔的猫”,待暴雷之时才能看清去掉滤镜后的发展底色,但亡羊补牢成本要远远大过“治未病”。一方面,资源配置明显向业务倾斜,管理沦为次级选项,依靠平台全面撒网,颇有点靠天吃饭的味道,创业之初的“马背上打天下”自然无可厚非,但精耕细作才是“治世”保障;另一方面,前中后台互为制约、三道防线相互分离的传统银行运行方式,显然不匹配大部分民营银行的互联网运营模式,中后台和前台的割裂,体现在思维方式、行事风格、工作节奏等方方面面,需要在组织架构和业务流程上不断调和;除此之外,企业文化的构建也需要持续总结反思和长期积淀发酵,才能与战略规划更好协同,形成最底层的驱动力。

二、以上市为手段引入变量,构建民营银行更加开放的系统和能量置换渠道

按照“熵增”理论,当银行改革发展变量不足以抵消熵增,则内部管理机制将不可避免走向僵化,最终在市场冲击下趋向无序和混乱。目前国内法人银行机构近4600家,上市银行虽然只有50余家,但资产规模占比达82%,净利润占比近90%,上市银行对非上市银行具有明显品牌优势;最近频频传出的城商行和农商行IPO消息,也从另一个侧面反映了广大中小银行控制熵增以应对挑战的焦虑心情。我们并非盲目迷信上市,但在解决民营银行熵增问题的逻辑链上,上市确实是一个既为因又为果的因素,一方面自身经营管理的规范性和业务发展的持续性,是上市的必要条件;另一方面上市后各方面的规范,又会进一步助推经营管理和业务发展。这一点可以通过银行业的生产要素(资本、人才、管理)边际收益函数洞悉,按照“边际收益=产品价格*边际产量”,产品价格体现的是风险定价能力,根本上由员工风险识别能力和管理流程决定,人才和管理的边际产出越大,同样资本创造的边际收益才越大,而上市对三项生产要素均有正向作用。

(一)有助于激活资本要素流动性

关于资本稀缺性的问题,上文有过详细阐述,根本原因就在于风险和回报的不匹配,分红受到监管严格限制,股权质押也不如一般公司那么便利,质押超过比例还将被限制表决权,产融结合在强监管之下,也承担了很大合规风险和成本,不能带来可观回报或现金流,民营银行对资本的吸引力何在,一顶银行股东的光环显然不能持久,况且光环和紧箍圈有时也难以区分。上市虽然不能直接解决资本回报问题,但可以大大提高其流动性,而股份流动性很多时候比分红更加实际。一方面,股东可以通过二级市场实现股权快速变现,按照目前主要股东减持规定,1年内的减持空间可以达到4%,并且银监机构对于上市银行主要股东股权变动的审批尚无明确规定,这就规避了线下转让的时间成本和审批不确定性;另一方面,股东可以通过股权质押筹措现金流,上市银行股权显然比非上市银行具有更高的接受度和质押率;此外,民营银行也可以通过增发,引进具有流量、技术等核心资源的战略投资者,通过发行优先股、可转债等资本工具,持续补充资本。

(二)有助于释放人才要素能动性

民营银行短期薪酬的成本刚性,建立在初期业务规模指数级扩张和利润指标快速增长之上,当业务发展进入瓶颈期后,随着负债端合规成本上升对互联网存款的冲击,以及资产端收益水平的不断下行,保薪酬刚性还是保成本收入比,将成为一项艰难抉择;与此同时,其他中长期激励的作用也十分有限,企业年金作为“鸡肋”般的存在,在员工去留的心理博弈中,几乎翻不起一点浪花;员工持股计划和股权期权激励,且不说在民营银行尚无先例,即便通过股东和监管的层层审批,在没有上市情况下,不过是对所有者权益的让渡,不但激励效果有限,还几乎构成和股东利益的零和博弈。如有上市预期加持,对人才因素能动性的刺激,将在更长周期内施加双重影响。首先是心理层面刺激,सरल इलेक्ट्रॉनिक खेल不管是上市前辅导期间的磨难,抑或后IPO时期的规范化运营经验,都将构成员工某种意义上的无形资产,这对自身职业生涯曲线的塑造,远远超过短期一城一地之得失。其次是薪酬层面刺激,不管是员工持股计划还是股权激励,在上市背景下都有更大操作空间。于股东而言,随着股份价值增加,这将不再是股东利益的简单让渡;于银行而言,画在所有者权益中的饼,最终由市场来买单,不仅激励效果明显提升,还不会影响当期现金流;于员工而言,在传统薪酬激励之外,则又多了一份希望和期盼。

(三)有助于提升管理要素稳定性

中国银行业并不是一个嬗变的行业,民营银行也不例外,这由其中介属性所决定。从上游资金端看,同业虽有竞争,但产品趋同,没有质的区别,并且总量上相对稳定,价格上即便上行或下行体现出周期性,也有相对稳定的预期;从下游资产端看,消费金融和小微企业贷款是主要方向,虽然其个体差异性很大,但只要规模足够大,总体上的确定性终会熨平个体风险。在这样的环境中,民营银行要做的是,在保持战略稳定基础上的不断改良,而非大刀阔斧改革;其中最大的障碍就是管理,因为管理的主体有两个--管理者、被管理者,变量却有四个--管理者主观性、被管理者需求、外部环境、股东预期,“人心似水,民动如烟”,除外部环境之外,最难把控的恐怕就是内部各层面主观运行轨迹。如果说上市对经营的作用是扩张性的,那么对管理的作用则很大程度是限制性的,在银监机构监管的基础上,叠加了证监机构监管、社会公众监督和中介机构辅导,人的主观性空间将被大幅压缩,管理才能真正在制度框架内稳定运行;当然,在各种限制和条条框框之下,大股东和经营者的一些非常规操作受到很大制约,短期内合规成本会增加,但这种“他律”到“自律”的升华,也许正是民营银行健康体魄的塑型过程。

三、充分考量上市路径和资源配置,做好打系统工程持久战的充分准备

“欲渡黄河冰塞川,将登太行雪满山”,对于广大中小银行而言,不管认定A股IPO,还是决定赴港上市以解燃眉之急,都可谓困难重重,股权关系、关联交易、资产质量、资金管理、合规经营等等,任何一个环节已有或潜在瑕疵,都会成为上市之路的拦路虎;民营银行作为成立刚满三五年的“新生代银行”,对于上市之事更是四顾茫然,且不论A股漫长的排队等待期,单就合规整改成本与当期业务发展的权衡,就需要股东和经营者做出艰难抉择。面对这样的系统性宏大工程,前期的调查研究、路径选择和资源配置十分重要,各方面的沟通协调和心理准备也必不可少。

(一)上市市场的选择

1.总体形势。选择上市地,既要考虑时间成本、费用成本及合规成本,也应考量后续融资与持续发展,需要统筹规划审慎抉择,使银行经营与资本市场相得益彰。目前已上市的45家银行机构中,除6家国有银行外,选择A股的有27家(上交所20家、深交所7家),选择H股的有18家。相当一部分中小银行选择赴港上市,这既有香港证券市场较为完善的法治体系、审批效率以及过会率优势等因素,也有A股巨大“堰塞湖”下时间成本和极度不确定性等原因。但是在支持中小银行补充资本的大环境下,A股上市之路明显拓宽,2019年以来新上市的9家银行中,A股银行6家,选择赴港上市的仅有3家,港股市场对内地银行的吸引力明显下降,加上H股较之A股偏低的估值和流动性,其融资功能不容乐观,除非急需补充资本,建议着眼于A股推进上市工作,下文也将围绕上交所和深交所的主板及中小板进行分析。

2.参考因素。民营银行选择上市地,一般应结合下列因素综合考虑:一是一级市场的筹资能力、二级市场的流动性、后续融资能力;二是不同市场的估值水平;三是该市场主要投资者对银行的认同度;四是上市的成本,包括时间成本、上市费用及后续维护成本;五是物理距离及文化背景等隐性因素;六是上市标准及上市后的监管成本和监管环境。2014年3月27日,证监会明确“首发企业可以根据自身意愿,在沪深市场之间自主选择上市地,不与企业公开发行股数多少挂钩”。申请IPO的企业可自主选择在上海证交所或者深圳证交所上市,不受企业规模大小的限制。

3.具体建议。由于拥有大体相当的投资者群体、交易制度和监管体系,无论从以上哪方面因素考虑,上交所、深交所的主板和中小板都没有明显差异,银行机构的估值水平与股票流动性,主要由其自身资质所决定。但是,综合来看,上海证交所多层级蓝筹股市场发展快、影响力广,不仅吸引了越来越多的境内和境外(QFII)机构投资者,更是汇聚众多代表国民经济发展方向的优质企业,政府和社会高度关注,能够对上市银行形成超额品牌溢价。目前国内33家上市银行中,26家在上交所上市,仅有7家在深交所上市,这也许从某个层面反映了上交所的相对优势。

(二)上市流程和费用

1.整体流程。一般情况下,企业自筹划改制到完成发行上市,总体上需要3年左右时间,主要包含重组改制、尽职调查与辅导、申请文件的制作与申报、发行审核、路演询价与定价及发行与挂牌上市等阶段。民营银行成立之初就是股份有限公司,可以省去重组改制环节。具体上市流程如下:

2.审核流程。根据《中国证监会发行监管部首次公开发行股票审核工作流程》,首次公开发行股票的审核工作流程分为受理与预先披露、发行部初审、发审委审核、封卷、核准发行等主要环节,分别由证监会发行监管部不同处室负责。主要审核流程如下:

3.主要费用。从目前已上市银行的发行上市费用情况看,发行上市总成本一般为融资金额的6-8%。上市费用项目中,占主体部分的保荐费用、承销费用、会计师费用、律师费用等,可在股票发行溢价中扣除。具体标准如下:

(三)上市条件和审核要点

1.上市条件。按照证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》,企业IPO应具备的主要条件如下:

2.审核要点。根据近年来证监会发行部公布的反馈意见和发审委询问的主要问题,在银行股发行审核中,监管部门主要关注财务、法律、信息披露、合规经营等方面问题。一是财务数据是否真实,会计处理是否合规、持续盈利能力是否存在重大不利变化等。二是是否符合经营的独立性,重点关注是否存在同业竞争和显失公允的关联交易,员工特别是董监高的薪酬是否独立于股东和第三方。三是生产经营是否存在重大违法行为、股权是否清晰和是否存在权属纠纷,董事和高管有无重大变化、实际控制人是否发生变更等。四是是否能够证明具备持续盈利能力,可以应对监管加强、资管新规、互联网金融冲击等影响,保持盈利态势,保障投资人利益。五是募集资金投向是否合理,是否制定相应的资金使用计划。六是信息披露是否合规,主要关注招股说明书等申请文件是否存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,申请文件内容与发行人在发审委会议上陈述内容是否一致等。

(四)上市涉及机构和中介选择

1.中介机构。主要包括保荐机构(有保荐业务资格的证券公司)、会计师事务所、律师事务所。保荐机构是最重要的中介机构,是企业上市过程中的总设计师、各中介机构的总协调人、文件制作的总编撰,负责对发行人的申请文件和信息披露资料进行审慎核查,督导发行人规范运行,对其他中介机构出具的专业意见进行核查,并确保发行人的申请文件和招股说明书等信息披露资料真实、准确、完整、及时。会计师事务所协助完善财务管理和会计核算,就上市过程中的财务、税务问题提供专业意见,协助申报材料制作,出具审计报告和验资报告等。律师事务所负责解决上市过程中的有关法律问题,协助企业准备报批所需的各项法律文件,出具法律意见书。

2.证券监管机构。主要包括中国证监会、各地证监局。中国证监会主要负责拟订在境内发行股票并上市的规则、实施细则,审核在境内首次公开发行股票的申请文件并监管其发行上市活动。各地证监局是中国证监会的派出机构,主要承担对企业改制上市辅导验收、依法查处辖区内监管范围的违法违规案件、办理证券期货信访事项、联合有关部门依法打击辖区非法证券期货活动等职责。沪深证券交易所承担企业改制上市培育、组织董秘与独董培训、上市后续监管等职责,在推动企业上市方面也发挥着重要作用。此外,银行作为特殊行业,在提请证监会审核前,需要先行提交银监机构审批。

3.地方政府。主要包括地方政府、税务局等行政职能部门及当地金融局。在上市过程中,企业需地方政府及相关部门协调解决的问题主要有股权形成的合法性认定,各种无重大违法行为的证明及认定,土地相关审批、国有股划转的协调等。在证监会审核时,省级人民政府还需对是否同意发行人发行股票出具意见;地方政府一般通过当地金融局等机构对企业上市工作进行归口管理,协调处理企业上市相关问题,推动企业顺利提交申报材料。

(五)上市具体实施步骤

1.前期准备阶段。前期准备工作必不可少,前期筹划得越充分,后期才能有效避免少走弯路甚至半途而废。①做好调研,对IPO的市场和板块、基本条件、审核要点、整体流程、上市费用以及涉及到的外部机构及其角色等,有一个基本认识,对自身上市的可行性和必要性有一个初步判断。②统一思想,在股东层面、高管层面和具体执行层面,达成广泛共识,并起草申请启动上市工作的议案和上市总体工作方案,依次提请董事会和股东大会审议。③加强外部沟通,提前向当地政府、银保监部门、证监部门沟通汇报,争取支持和指导。④成立专项工作组,董事长亲自挂帅,董办牵头具体组织推动,预算财务、风险管理、法律合规、内部审计、信息科技等部门安排专人配合。⑤选择中介,首先是选择有保荐业务资格的证券公司,律师事务所和会计师事务所可与保荐机构一并选定,也可在发行申报阶段选定,中介的选择要重点关注机构知名度、影响力和项目组人员的IPO项目经验、再融资经验,以及中介机构之间和中介机构与其他外部机构的沟通协调顺畅度,避免仅以价格或机构规模衡量。

2.上市辅导阶段。辅导工作开展后,相关工作十分繁琐,且有多项工作同步开展的情况,需要做好统筹协调,在保证质量的同时节省时间。①督促辅导机构按计划配备项目人员,与行内工作组成员搭建沟通渠道和平台,明确沟通汇报机制。②与辅导机构签订辅导协议,督促其在法定时间内向当地证监局报送辅导备案申请等材料。③正式开始辅导,督促辅导机构对银行经营管理工作进行全面梳理,尽早发现存在的问题和瑕疵,并提出整改意见,协助银行整改完善;整改期间,督促辅导机构按当地证监局要求,及时报送辅导工作备案报告等材料,组织银行接受辅导的人员进行书面考试;进入辅导期后,督促辅导机构同时着手准备申发材料,并主动参与这项工作,确保资料的质量和准确性。④督促辅导机构及时向当地证监局提交验收申请,递交辅导工作总结报告和验收申请报告等材料,同时开展内核,并根据其内核意见和证监局辅导验收反馈意见一并进行整改,争取早日通过证监局验收。

3.发行申报阶段。在发行审核过程中,重点要做好政府部门、监管机构、中介单位等各方面沟通协调,既要发挥好中介机构作用,也要主动进位。①督促协调律师事务所和会计师事务所,分别着手开展核查验证和审计工作。②和保荐机构共同制定发行方案,明确股票发行规模、发行价格、发行方式、募集资金投资项目及滚存利润的分配方式,并形成相关议案依次提交董事会和股东大会审议。③在向证监会申请之前,先行向当地银保监局申请公开募集股份并上市交易,取得银保监局批复文件。④督促保荐机构按照证监会的有关规定制作申请文件,由保荐人保荐并向证监会申报。⑤在证监会审核期间,银行应主动与发行部预审员沟通,以便预审员充分了解银行情况;一般情况下,证监会发行部门会征求银保监部门、省政府相关意见,银行也要尽早主动与这些部门沟通,最大限度控制审核阻力和时间。⑥在保荐机构指导下,积极做好预披露和反馈意见的整改或说明,争取早日通过发审委审核,取得证监会核准发行批文。

4.促销和发行阶段。在发行审查原则通过或取得附加条件通过的承诺的情况下,即可着手推介与询价工作,此阶段工作对于发行和承销成功意义重大。①督促主承销商在刊登首次公开发行股票招股意向书和发行公告后,向询价对象进行推介和询价,并通过互联网向公众投资者进行推介,通过初步询价确定发行价格区间,在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格(在中小板上市的可不进行累计投标询价)。②与主承销商协同开展路演工作,一般由主承销商协助银行向公众进行路演推介,由主承销商向机构投资者进行推介和市场调查,并完成簿记定价。③与主承销商签署承销协议,并由承销团成员签署承销团协议,准备公开募股文件的披露。

5.上市及后续阶段。股票发行完毕后,应及时向交易所上市委员会提出上市申请。①根据交易所股票上市规则,准备上市申请书、证监会核准文件、董事会和股东大会决议、营业执照复印件、公司章程、最近3年财务会计报告、中国证登托管证明文件、验资报告、董监高持股说明及承诺、董事会秘书有关资料、原股东持股锁定证明、上市公告书、保荐协议和保荐人出具的上市保荐书、律师事务所出具的法律意见书等资料,向交易所上市委员会发起申请。②在交易所审批通过后,与交易所签订上市协议书,在股票挂牌前3个工作日内披露上市公告书,按期挂牌交易。③在上市后阶段,继续与券商保持沟通,督促其做好督导期的持续督导,提供企业融资咨询服务、行业研究与报道服务、投资者关系沟通等工作,确保上市后各项公司治理和事务符合监管规定。

惟其磨砺,始得玉成。民营银行成立不过三五年,上市之路无疑是一场刀刃向内的自我革新,在长远与当期、合规与成本、规模与效益等多元函数发展框架内,不仅砍什么留什么难以抉择,就连最终结果也不能精准把控;但上市过程中的种种努力,本身就是一种修行,对于人心的凝聚和管理的规范,也会进一步形成推动业务持续健康发展的原动力。总而言之,成本考量和结果不确定性,最多算是阻碍上市步伐的技术性障碍,当上市的战略目标一旦确定,对战略定力的把控,才是决定一切的终极因素。

作者过往文章:

万亿民营银行路在何方?

说明:本文仅代表个人观点,不代表作者所在单位  

 

【轻金融好文】

1、谁是银行业金融科技之王?

2、2019银行业十佳文章【轻金融】

3、300万银行人迎来一位“新同事”

4、银行云大爆发!三类玩家角逐千亿市场

5、30万亿工行金融科技革命!

6、某城商行消费贷规模,比农行、招行还大

7、某股份行一个大区,两年亏了超百亿...

8、各大银行零售业务含金量比拼

9、工行、建行的“较量” | 轻金融

10、互联网银行:ROE最高的民营银行“物种”

11、中小银行正遭遇一场金融科技生死战

12、中小银行信用卡业务报告!(史上最全)

,,

上一篇:8月24日以来    下一篇:过低销售亏损较大    

Powered by सोनी पोर्टेबल गेमिंग @2018 RSS地图 html地图